矿端罢工炒作预期减弱国内铜矿供应将先抑后扬

本文摘要：2017年，铜矿末端因薪资谈判导致的产量削减将跨越全年。笔者指出，一季度，铜矿供应的集中于影响早已减轻，对铜价仅有脉冲式提振，下半年的铜矿供给抹黑或现降温。中国铜矿进口增长速度将呈现出前低后低的态势，全年铜矿总供应增长速度或由2016年的25.2%降到8.96%。 矿山供应方面，2017年最少有11家矿山因合约谈判而有大罢工风险，这不会导致大约100万吨的铜矿生产量膨胀（大约5%的生产量阻碍亲率）。

2017年，铜矿末端因薪资谈判导致的产量削减将跨越全年。笔者指出，一季度，铜矿供应的集中于影响早已减轻，对铜价仅有脉冲式提振，下半年的铜矿供给抹黑或现降温。中国铜矿进口增长速度将呈现出前低后低的态势，全年铜矿总供应增长速度或由2016年的25.2%降到8.96%。

矿山供应方面，2017年最少有11家矿山因合约谈判而有大罢工风险，这不会导致大约100万吨的铜矿生产量膨胀（大约5%的生产量阻碍亲率）。一季度，从Chuquicamata铜矿大罢工开始，到世界第一大矿Escondida为期43天的薪资谈判完结，大罢工持续冲击着全球铜矿供应。以Escondida为事例，该矿在一季度实际投产43天，实际产量削减14.17万吨，由于从复产抵达产必须2周时间，对产量影响总计或至18万吨，这近超强此前市场预估（预期大罢工20天，影响产量6万吨）。

不受此影响，智利国家铜业委员会在4月上调了2017年该国铜产量至560万吨，较其1月的预估值上升了20万吨。由于2017年矿山薪资谈判的比较集中于，国际铜研究小组(ICSG)年初预计2017年的铜矿产量降到1987.8万吨，该数据意味著2017年铜矿产量较2016年持平（增幅渐趋0）。由于市场对2017年铜矿产量增长速度的乐观预期，2017年上半年的冶金宽协价格亦从2016年的97.35美元/吨上升至92.5美元/吨，降幅5.1%。

从期铜行情的走势仔细观察，大罢工事件对铜价的提振效果不存在，但从影响时效上看，其持续性较短且作用力比较受限。今年一季度，全球前三大矿山（占到全球产量多达10%）大罢工减产对铜价的影响并罗列如下：1月12日，印尼禁令Grasberg出口铜矿，当天LME铜上升2.67%；全球第一大矿Escondida自2月9日开始宣告大罢工，LME铜价当天攀升4.1%并乘势冲破6000美元/吨的有效地压制；3月10日，秘鲁第一大矿、世界第三大铜矿CerroVerde宣告大罢工，LME铜止跌声浪，涨幅0.69%。以后3月24日，Escondida完结大罢工，期间LME铜总计涨幅1.61%，最低涨幅7.06%。

由此可见，年内的铜矿大罢工对铜价走势是一种脉冲式提振，而铜价的实际总计涨幅比较受限。2017下半年，铜矿供给抹黑将有所降温，ICSG在4月份对铜矿产量的再次上修一定程度减轻了供应紧绷预期。从有数数据观察，下半年不受影响的矿山占到11家矿山总生产能力的40%（还包括世界第二大矿Grasberg在内的5家矿商将转入薪资谈判）。

其中最不具抹黑潜力的事件为Grasberg薪资谈判，但从该矿的规模推测，预计其影响力较Escondida偏弱（时点上亦无以现身一季度3大矿山同时投产的机会），这意味著铜矿薪资谈判的抹黑热点不会渐渐消失，对铜价的提振起到或不及上半年。此外，从短单TC仔细观察，截至4月底，TC费用已从年内低点73.5美元/吨下跌4.76%至77美元/吨，体现出有短期铜矿供应经常出现转好。而ICSG的4月报告亦将2017年铜矿产量由年初的1987.8万吨下调至2004.1万吨，经常出现了0.8%大约16.3万吨的快速增长。

这意味著尽管铜矿供应增长速度仍然偏高，但像上半年这种力度的矿端供应集中于抹黑或已完结。中国铜矿供应方面，年内铜精矿进口增长速度偏高，但呈圆形前低后低态势。一季度，中国铜矿进口受限于全球铜矿生产量膨胀而显著上升。

1~3月，中国总计进口铜精矿增长速度7.85%（431.44万吨），较2016年33.3%的进口增长速度经常出现显著回升，亦近高于5年25.18%的进口增长速度均值，但这一状况也许在今年下半年有所改善。一是现货TC/RC声浪是矿端供应转好的必要反应，二则是Grasberg新的取得印尼为期1年的110万吨铜矿出口许可，早期冲刷将近两个月的货源将根据订单减缓放往买家，这意味著二季度中国铜矿进口增长速度不会有一定的提高空间。再行看中国的铜矿生产量方面，生产量增长速度有所下降但下半年有可能有追加生产能力达产。首先是成本方面，中国矿山70%成本分位线在5754美元/吨附近，而目前5500美元/吨的铜价水平意味著有多达60%的矿山完全恢复盈利。

从产量数据看，1~3月，中国总计铜矿生产量38.09万吨，同期快速增长2.3%，但较2015年同期（当时铜价波动区间亦基本相同）仍有1.55%的削减（其中3月铜矿产量同比经常出现7.6%的下降）。尽管产量增长速度较低，但考虑到2017年有46万吨追加铜矿生产能力投入，其中有大约20万吨的生产能力可在年内达产，这对整体偏弱的铜矿供应产生一定填补。整体仔细观察，随着矿端大罢工影响力的弱化，预计全球铜精矿产量将约2010万吨，同比快速增长1.51%。中国铜矿进口在全球铜矿渐渐提高的预期下，增长速度或呈圆形前低后低，变换中国铜矿追加生产能力的投入，预计下半年铜矿总供应或较一季度严格。

笔者预计，2017年中国铜矿产量相似192万吨（快速增长4.71%），铜矿砂及其精矿进口约1865.6万吨（同比减增长速度由2016年的28.1%降到9.4%），铜矿总供应（产量特进口）较2016年下跌8.96%(2016年增长速度为25.18%)。

本文关键词：矿端,罢工,炒作,预期,减弱,国内,铜矿,long8游戏平台网址,供,应将

本文来源：long8游戏平台网址-www.sarahkarjian.com