详解动力煤产业政策逻辑

本文摘要：中国的政经环境根本都是自上而下的，但政策的制订又是基于当前的经济发展形势，这样构成一个经济要求政策，政策引领经济的循环。即经济的发展并非一成不变，政策不会根据经济的发展阶段特点，根据必须展开调整供需结构，而经济也不会因为有政策的引领而有既定的发展方向。

中国的政经环境根本都是自上而下的，但政策的制订又是基于当前的经济发展形势，这样构成一个经济要求政策，政策引领经济的循环。即经济的发展并非一成不变，政策不会根据经济的发展阶段特点，根据必须展开调整供需结构，而经济也不会因为有政策的引领而有既定的发展方向。

在国民经济发展的主要矛盾是社会生产里水平符合没法人民群众日益增长的物质市场需求的时候，是市场需求外侧改革；后来物质供给很大的非常丰富了，供给不足，则国民经济主要矛盾有改变，政策就是目前的供给侧改革，然后再行到最近的供给外侧结构性改革。以上是些题外话，今天主要闲谈我所指出的动力煤产业逻辑。某种程度的，研究基本年政策，也无法就行业而论行业，宏观经济政策的制订是专责全局而考虑到，经济政策的目的是把整体的蛋糕做到大做到强劲，会去过分的注目某些细分领域的某几个行业。

之前文章有说道过：16年的供给侧改革，会因为当时电厂的亏损而退出；没因为企业融资难而大面积抽；没因为部分企业环保的压力过大而退出环保政策；在过去的几十年，没因为一部分人实在房价低买了房子，而大面积引领房价暴跌，还包括到现在，也还是大位房价，大位的意思是不想大上涨，同时也是不想下跌。即政策的制订，要更为专责和宏观，是一盘棋来考虑到问题。你我分析市场，亦无法就行业论行业，把眼光放远，也许思路能更加广阔，比如在煤电领域，不要盯着电厂亏损或盈利问题，也不要盯着煤炭领域供给侧改革成果萎缩的问题，这些都是在某阶段为了增进经济发展的手段，而并非最后目的。

还是实施到政策上。政策也有体系，有区分的，什么是战略政策，什么是战术自由选择，什么是基础政策，什么是细分领域派生出来的附属政策。就只不过法律体系，宪法是最基础的法律，在宪法的基础上派生出有刑法、民法等等，又从刑法、民法派生出有各项的管理条例等等。

张贴一张之前做到的图：首先要明白，自从去年电力系统改革前进速度减缓以后，中止标杆电价，政策容许今年网际网路电价下浮的政策后，就要明白一个现实的情况：在宏观拒绝减少社会生产成本的大背景下，煤电产业就是要向下游惠及的。上上周在南京参与一个不会，一个专家谈了一句话酋尊重：目前电力企业还没到被救回的时候，只不过我想要补足一下：目前煤企也仍然是之后喂奶的时候了。即电厂、煤企都不是必须被救回和之后被救回的时候了。从上图来看，比如电煤绿色区间的政策等级，在供给外侧结构性改革、减少社会成本和电力系统改革比一起，数据战术层面的自由选择。

我的辨别，在接下来的一两年时间内，这个绿色区间认同不会被弱化。发哥在16年明确提出的绿色区间的阐释，为了在当时的经济环境下，煤电双方都能有均衡的发展。但现在的客观情况，当时的经济发展情况和目前有相当大的有所不同，煤电产业要向下游让利润。即顶层的战略设计逆了，其派生附属的政策否还限于于当下的经济发展情况，必定是高层要考虑到并做出调整的问题。

关于对未来动煤行情的波动区间辨别上，基于上述笔者对绿色区间问题的猜测。只要政策对供需关系的引领恒定，生产能力供给的持续获释；只要经济发展并没经常出现显著的恶化情况，对于明年的价格，我指出不会暴跌绿色区间。

但明确是多少不去做到预测，也预测不许，笔者也做到将近研究出有一套量和价之间有一个必定公式折算。回来行情回头，如若有政策的逻辑引发的供需关系的转变，预计再行做到调整。我们在各行各业都有经验，月因为有经验，也往往不会有相同的思维方式，用一个高端的词汇叫作路径倚赖。

在此并不是说道经验不最重要，而是说道我们在有经验的基础上，也要认识到客观现实的转变，我们也要适当的转变，防止自己陷于刻舟求剑的失望。比如16年以来的供给侧改革的思维定式；基于发哥绿色区间的思维定式；基于以前港口贸易玩儿法的思维定式等等。

历史不会再现和历史会再现，that is a question.实施到期货交易上，技术为首，分析为首的一个最重要的理论逻辑是坚信历史不会再现，对于笔者而言，目前还就让明白历史会否再现这个问题，这也是我目前并没热衷技术分析，没热衷分析的关键一点（杨家奇在分析的道路上大跨步的向前走，想要得明了，私下得向他学学）。就近期而言，由于北港库存的上升，现货期货皆有有所不同程度声浪，对于笔者而言：科阶段性声浪行情，长年看空的趋势并没变化，期货并会去做到多，仍然做空居多（被套的空单还在风雨中固守）。

最后实施到明确的供需关系上，政策是通过引领供需关系来引领价格变化。国内煤炭供给是一个持续获释的过程。

而在进口煤方面，在19年大家都告诉，进口煤超量进口，主要源自进口煤政策和内外贸煤价劣的问题。进口煤政策之前辩论过，仍然多说道。在内外贸煤价劣方面，主要是在19年国际上欧洲，美国、日本，等发达国家的去火电计划。

最近澳洲大火，主要还是全球气候变化的影响，这就使得以后国际上环保的政治力量不会获得增强（如瑞典的环保小女孩）。预计接下来几年国际上去火电的力度还不会更大。

这就使得用煤量的上升引发的国际煤炭市场的供给不足问题不会渐渐激化。内外贸煤价劣在今年虽会像19年价差纳的那么大，但必定不会持续不存在。最后再行辩论一个关键性的问题：即在价格持续暴跌的过程中，会否造成煤企的主动减产而压低价格的情况。

这个问题分两点考虑到，即产业动作相符的原因有二：（1）行业的全面亏损；（2）高层的政策引领。对于第一点行业的全面亏损问题，就国内煤矿而言，近没超过仅有行业亏损的境地，这就使得在减产保价方面，国内煤矿做到将近动作一致性。某些矿为了保价减产，很有可能造成的情况是其市场份额被其他煤矿偷走。

这和18-19年电厂低库存策略以及后期低库存策略很有可能被电厂退出是某种程度的道理。即目前会有煤企主动减产而压低煤价的动能。对于第二点，高层的政策引领。

在16年的供给侧改革，却是高层政策对行业的引领，又变换煤企全行业的亏损情况。煤矿主动或被动减产以增加供给，联合起到下压低煤价。

但在目前，高层政策的经济重点不在于此，会引领这种情况的再次发生。总结以上阐述，就中国的政经环境特点、目前经济的情况、经济政策制订的逻辑、政策对供需关系的引领、政策的等级体系的区分、动煤产业的政策逻辑、对绿色区间的辩论、国际煤炭供需的情况、未来行情的走势辨别、最后抛的煤企会是否主动减产保价的问题，闲谈了一些自己的观点，有可能并非完全正确，抛砖引玉。

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