时隔17年，美科技股终于“收复失地”，但这次不是泡沫了

本文摘要：的 iWon.com，在一个半小时的黄金时段比赛节目中获取了 1000 万美元的奖金。然而这种再行扩展再行盈利的故事最后证明只是童话，盈利无法超过预期造成这波泡沫在 2000-2002 年裂痕。 一些公司，如 Pets.com 和 Webvan，关门大吉；另一些，如思科（股价暴跌 86%），还有高通，跌到去了大部分市值但存活了下来。还有一些，如 eBay 和亚马逊，则在后来新的打破了泡沫顶峰的股价。

的 iWon.com，在一个半小时的黄金时段比赛节目中获取了 1000 万美元的奖金。然而这种再行扩展再行盈利的故事最后证明只是童话，盈利无法超过预期造成这波泡沫在 2000-2002 年裂痕。

一些公司，如 Pets.com 和 Webvan，关门大吉；另一些，如思科（股价暴跌 86%），还有高通，跌到去了大部分市值但存活了下来。还有一些，如 eBay 和亚马逊，则在后来新的打破了泡沫顶峰的股价。今时有所不同往日17 年后，再度打破当初泡沫顶峰的的科技股，否在经历另一次泡沫呢？2017 年以来，Facebook 的股价快速增长了 43%，苹果的股价快速增长了 30%，显然有许多投资都担忧这些科技股的价格太贵了。不过，否太高除了各不相同科技公司的盈利展现出，还有投资都对他们未来发展的预期。

后一点有可能每个人都有自己的辨别，但前一点则一看之后闻。与 17 年前有所不同，今天的科技巨头不仅享有海量的用户，很多同时也是吸金大户，比如苹果、微软公司和谷歌三家公司目前手上就持有人 4640 亿美元现金。一些盈利不那么漂亮的公司，如亚马逊、特斯拉，他们也有确实的业务和收益。

这些科技巨头挤身世界上市值最低的公司之佩，主要靠的是智能手机、云服务、社交网络、电商，这些产品和服务在过去 10 年呈现出了爆发式快速增长。苹果 iPhone 销量快速增长，图片来自 sixcolors另外，其单从估值来看，今天的科技股也近没超过互联网泡沫时期的那种滑稽水平。瑞银财富管理亚太区首席投资总监及投资总监办公室主管陈敏兰在公开发表于 FT中文网的文章中分析道：虽然过去几年科技股的估值持续走高，但还近没到 15-20 年前那样的极端水平。

以市场平均值预估盈利计，当前全球科技股的市盈率在 18.5 倍，与 2000 年时的峰值 55.1 倍恨不可同日而语。目前美国科技股相对于标普500 指数的溢价仅有为 5%，近高于 20 年均值 25%。此外，FAAMG（Facebook、亚马逊、苹果、微软公司以及谷歌）合计市盈率仅有为 22 倍，距离互联网泡沫时期的 58 倍还差得很近。标普 500 科技指数 6 月份的平均值市盈率是 19 倍，是金融危机以来的最低水平，但依然比互联网泡沫时代较低许多。

找到，从单家公司的情况来看也是如此，微软公司在 1999 年 12 月互联网泡沫最高峰时股价为 58.7 美元，全年营收为 197 亿美元；如今微软公司股价为 74 美元，一个季度的营收就超过 233 亿美元。人工智能推展未来新的快速增长？前文提及，对一家公司的估值除了看盈利展现出外，未来的快速增长预期也是很最重要一块。而科技公司根本都不只是镇守当下，他们仍然都射击未来。

实质上，驱动这一波快速增长的一些新的科技红利，比如智能手机，市场早已渐渐饱和状态。5 月 3 日，苹果发布了 2017 财年第二季度财报，营收为 528.96 亿美元，较上年同期快速增长 4.6%；净利润为 110.29 亿美元，较上年同期快速增长 4.9%。iPhone 在第二财季卖出 5076.3 万部，较上年同期上升 1%。

在这种情况下，苹果也在找寻新的增长点，他们在前沿科技领域的布局还包括人工智能、AR/VR、自动驾驶还有可穿着领域。其中，人工智能被视作未来的水、电、煤，是驱动各行各业的基础技术。除了苹果，微软公司、谷歌、亚马逊等科技巨头也都在大力布局人工智能。

当然，每一个风口的经常出现，也都某种程度不会预示泡沫的经常出现。今天，许多人工智能创业公司也是处在只有故事没营收的状态，也有众多公司蹭着热点将名字取成 XXX.ai。

实质上，还包括李开复在内的科技大佬早已预测人工智能于是以步入泡沫，但这并不意味著人工智能不是未来。就像 17 年前的互联网那样，泡沫裂痕后，确实的快速增长才刚开始。

刚公布的国务院《新一代人工智能发展规划》，明确提出在 2020 年人工智能核心产业规模多达 1500 亿元，造就涉及产业规模多达 1 万亿元的目标；到了 2030 年，这两数字分别变为 1 万亿元和 10 万亿元。(公众号：)指出，若目标真为构建，今天这些科技股也许应当放到被高估的行列吧。

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