天齐锂业回应收购SQM案 出招应对反垄断调查

本文摘要：天齐锂业发布公告恢复，对于并购后资产负债率将较慢提高的问题，将通过在H股上市等方式逐步完全恢复。6月19日晚，天齐锂业就并购智利公司SQM细节恢复深交所面谈函。天齐锂业指出，该笔并购的交易溢价合理，并且资产负债率在高效率范围内。值得注意的是，天齐锂业259亿元并购占到SQM 23.77%的股权后，虽然并无法取得SQM的控制权，但仍然遭了多方人士的赞成，其中，关于对锂资源市场的独占的声音尤为集中于。 在近几年的锂矿争夺战中，中国企业脱颖而出，市场高度集中已是大势所趋。

天齐锂业发布公告恢复，对于并购后资产负债率将较慢提高的问题，将通过在H股上市等方式逐步完全恢复。6月19日晚，天齐锂业就并购智利公司SQM细节恢复深交所面谈函。天齐锂业指出，该笔并购的交易溢价合理，并且资产负债率在高效率范围内。值得注意的是，天齐锂业259亿元并购占到SQM 23.77%的股权后，虽然并无法取得SQM的控制权，但仍然遭了多方人士的赞成，其中，关于对锂资源市场的独占的声音尤为集中于。

在近几年的锂矿争夺战中，中国企业脱颖而出，市场高度集中已是大势所趋。低资产负债率不久前，关于Potash Corp即将出售其所持有人的SQM股权的竞购权再一确认花落天齐锂业。5月17日，天齐锂业和全资子公司天齐锂业智利与交易对方Nutrien 及其3个全资子公司签订涉及协议，拟以65美元/股的价格，以现金方式出售交易对方持有人的SQM A类股（大约占到SQM公司总股本的23.77%），总交易价款约合40.66亿美元，以协议签署日的汇率计算出来，约合人民币258.93亿元人民币。出售已完成后，再加天齐锂业现持有人的2.1% B类股，公司总计持有人SQM的股权比例大约为25.86%。

这次根本性收购案受到了市场的高度注目。在公告收到后，深交所也针对天齐锂业公布的根本性资产出售报告书收到面谈函。

6月19日晚，天齐锂业发布公告恢复，对于并购后资产负债率将较慢提高的问题，天齐锂业回应，将通过在H股上市等方式逐步完全恢复。根据天齐锂业公布的报告书，已完成资产出售后，天齐锂业2018年的订正资产负债率将超过78.41%，即使是仿真2019年3月以股权融资偿还债务部分债务融资及收购贷款方式下的财务状况和盈利能力情况，资产负债率也超过了70.41%，而2017年度该数值为40.39%。与之对比，锂资源巨头FMC截至2017年末的资产负债率为70.6％，较天齐锂业的订正数据还额低一些，其流动比率和速动比亲率分别为1.65和1.2，天齐锂业的适当财务仿真数据2.43和2.24皆低于该数值。而另一锂资源巨头ALB截至2017年末的资产负债率、流动比率和速动比亲率分别为50.74％、2.06和1.57。

对比国内同行业上市公司，赣锋锂业2017年末资产负债率、流动比率和速动比亲率分别为49.45％、1.62和1.3。因此，天齐锂业指出，本次交易已完成后，公司的债务能力仍正处于合理水平，会造成公司面对相当严重流动性风险。

而且，通过经营性现金净流量和净利润持续减少，不利于更进一步减少流动性风险。更加最重要的是，公司如成功通过在H股上市等融资方式筹措资金并偿还债务部分收购贷款和境外融资资金，将明显提高债务能力。另一注目焦点在于天齐锂业代价了将近20%的溢价，而且，这种低溢价的前提是天齐锂业并无法通过这次并购取得SQM的控制权。

股权结算后，虽然公司可保证所奖提名的3个董事候选人被选为，但并不拆分其财务报表，该股权将列为长年股权投资项目核算投资收益。回应，天齐锂业6月19日补足透露回应，本次交易通过多方竞争性报价、协商谈判的方式确认交易价格。以估值报告的估值结论作为定价依据在本次交易中不具备可操作性。尽管公司没以估值结果作为定价依据，但本次交易价格较估值结论的溢价率仅有为 6.89%，溢价幅度不低， 在合理范围内。

反垄断调查不具终止效力必须认为的是，天齐锂业与交易对方虽然已就该笔并购签定了合作协议，但目前仍不存在许多变数，经常出现了诸多赞成的声音，特别是在竞购阶段就遭遇了智利方面的反垄断拒绝。今年1月，智利生产增进委员会（Corfo）主席回应，作为竞购PotashCorp股份的主要候选人，美国雅宝（ALB）和天齐锂业都是Talison的合作伙伴，不管两家公司中的任何一家入股SQM都意味著世界三大锂业公司之间将互相关联，占有全球锂盐产量的70%-80%，这离垄断市场就仅有一步之遥了。

全球锂资源供应高度集中于四湖三矿。SQM与ALB、FMC公司被称作锂供应商三巨头，完全独占了全球80%的卤水锂盐产量。天齐锂业是澳大利亚Talison的有限公司股东，Talison是目前全球仅次于的液体锂精矿拥有者及供应商，已铁矿多达25年。Corfo明确提出拒绝智利前政府反垄断监管机构FNE对SQM向中国企业出售股权一事展开审查，制止该行动。

5月28日，一名智利参议员也就天齐锂业公司白鱼并购智利SQM公司24%股份向智利国家经济检察院驳回诉讼，催促对该笔并购展开调查。他指出这笔并购将造成锂资源世界级独占。

6月16日，天齐锂业接到FNE的调查通报，白鱼搜集适当信息以证实或回避本次交易对自由竞争产生的负面影响。不过，针对FNE有可能展开的调查，天齐锂业也在6月19日晚公布的根本性资产出售报告书中追加修改针对反垄断调查的内容，认为根据智利律师的意见，FNE的调查对本次交易不具备终止效力，其调查不包含本次交易的结算先决条件。

特别是在交易计划月发布后，各种反对声更加浮出水面。而且，除了智利政府方面，在交易计划发布后，也遭了来自SQM部分股东的赞成。

根据SQM 2017年年报，SQM 的主要股东还包括以下三个股权集团：Pampa集团、Kowa集团及Nutrien集团，分别股权29.97%、2.12%和32%。据美国证券交易所sec的公开发表信息透露，SQM最重要股东之一的Kowa对天齐锂业的并购更为赞成，明确要求中止该笔股权交易协议。不过，这些声音并无法制止天齐锂业在锂电负极材料产业链扩展的事实，除了在矿产资源上更进一步，其在生产能力上也有一系列规划。

2018年天齐锂业将大力前进生产能力扩展，还包括遂宁还乡2万吨碳酸锂项目、澳大利亚合计4.8万吨电池级单水氢氧化锂建设项目、射洪基地和张家港基地持续实行技改等项目，再加目前享有的锂盐生产能力3.4万吨／年，还包括0.5万吨氢氧化锂和2.9万吨碳酸锂，预计到2020年天齐锂业锂盐生产能力将多达10万吨。

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