钢铁行业再获避险“利器”

本文摘要：中国证券报12月10日报导：作为钢铁的最重要原料，铁矿石对我国钢铁行业发展至关重要。我国是全球仅次于钢铁生产国，也是全球仅次于铁矿石进口国和消费国。近年来，不受国内外宏观经济形势变化、钢铁行业去生产能力去杠杆等因素影响，铁矿石期现货价格波动频密。 今年以来，铁矿石展现出十分出色，铁矿石普氏指数价格从1月均价72美元／吨，上涨至7月126美元／吨的历史高位，半年涨幅约75％。因此，在此背景下，产业链企业对于上市铁矿石期权、非常丰富钢铁挂钩工具体系的市场需求日益强化。

中国证券报12月10日报导：作为钢铁的最重要原料，铁矿石对我国钢铁行业发展至关重要。我国是全球仅次于钢铁生产国，也是全球仅次于铁矿石进口国和消费国。近年来，不受国内外宏观经济形势变化、钢铁行业去生产能力去杠杆等因素影响，铁矿石期现货价格波动频密。

今年以来，铁矿石展现出十分出色，铁矿石普氏指数价格从1月均价72美元／吨，上涨至7月126美元／吨的历史高位，半年涨幅约75％。因此，在此背景下，产业链企业对于上市铁矿石期权、非常丰富钢铁挂钩工具体系的市场需求日益强化。据理解，上市铁矿石期权具备扎实的市场基础。

全球贸易一体化的现货市场格局，对铁矿石涉及企业以更加低成本、更为细致的策略管理价格波动风险明确提出了反感市场需求。2013年以来，大商所铁矿石期货市场务实运营、功能充分发挥较好。2017年以来，大商所相继上市豆粕、玉米等商品期权，市场运营稳定，功能逐步显出，为铁矿石期权上市奠定了良好基础。

市场人士回应，商品期权具备保险、强化收益和波动亲率管理等功能，反对期权人组等多样化、灵活性的交易策略。铁矿石期权上市后将与铁矿石期货构成双保险，为钢铁产业链企业获取个性化的风险管理工具，协助企业更加精准地对冲价格波动风险。同时，铁矿石期权上市后，交易者可以在期货和期权两个市场之间积极开展套利、对冲交易，有效地管理标的期货价格波动，提高期货市场运营质量，更进一步充分发挥衍生品市场功能。上市首日运营稳定 在上市首日，铁矿石期权运营稳定。

铁矿石期权9日共发售了10个系列的252个合约，统计数据表明，当日铁矿石期权成交量2.6万手（单边，折合），成交额7614万元，持仓量1.5万手。其中，看跌期权与看涨期权的成交价之比0.9，持仓之比1.0，期权成交量占到标的期货成交量的比重为1.69%。当日共计1200余名客户参予铁矿石期权交易，包括做市商在内的单位客户成交量占比为78.14%。

当日铁矿石期货的主力合约为I2005，期权主力系列为I2005系列，该系列期权成交价1.6万手，占到铁矿石期权当日总成交量的61%，其次分别为I2002和I2009系列，成交价占到比分别为34%和1.6%。看涨期权持仓量仅次于的合约是I2005-C-680，看跌期权持仓量仅次于的合约为I2005-P-620。

从当日铁矿石期权的运营情况看，不受标的期货价格下跌影响，当日铁矿石期权主力月份I2005系列的13个看涨期权合约全部下跌，13个看跌期权合约全部暴跌。其中，看涨期权平值合约I2005-C-650全日呈圆形波动下降趋势，开盘价33.0元/吨，收盘价40.7元/吨，比起挂盘基准价涨幅23%；看跌期权平值合约I2005-P-650开盘价50.7元/吨，收盘价38.3元/吨，比起挂盘基准价跌幅24%。国信期货分析师蔡元祺回应，不受巴西淡水河谷上调其第一季度铁矿石产量、钢厂补库预期影响，铁矿石期货上周五夜盘较慢拉升，本周一散户后之后冲高，盘中一度看清涨停。

铁矿石期权首日交易也反映了市场偏多情绪，期权流动性主要集中于在平值和虚值看涨期权的合约上，尤其是购入看涨和售出看跌期权的积极性较高。从波动率上看，当日各期权合约的说明了波动亲率皆正处于合理范围。全天主力系列平值期权说明了波动亲率平均值正处于26%的水平，基本保持稳定，铁矿石期货指数30日、60日、90日历史波动亲率分别为21%，26%与32%，可见铁矿石期权说明了波动亲率与标的期货历史波动亲率发散较好。从偏度上看，铁矿石期权同大部分商品期权一样，呈现出经典的右偏性，即虚值看涨期权说明了波动亲率低于虚值看跌期权，这也反映了市场看涨预期。

同时，平值附近看涨、看跌期权说明了波动亲率十分相似，不不存在无风险套利的机会，市场竞价合理。业内参与度活跃 目前业内对于铁矿石期权参与度十分活跃。

全球大宗商品贸易公司托克集团在铁矿石期权上市首日参予了交易。涉及业务负责人回应，托克集团仍然参予大商所铁矿石期货交易，但由于铁矿石之前只有场外期权，流动性和报价透明度较低，公司期权套保和套利业务受到一定程度制约。铁矿石场内期权发售后将沦为集团最重要的风险管理工具。

他认为，对于产业链企业来说，期货和期权都是风险对冲的最重要工具，各有特点。大商所铁矿石期货流动性充足，与现货融合更为密切，随着近年来以人民币计价的港口现货贸易更加活跃，人民币铁矿石期货和期权终将在铁矿石国际贸易中充分发挥更加最重要的起到。

永钢集团涉及负责人回应，钢铁企业一般来说配有一定的原材料库存，铁矿石期权的发售将为企业库存保值获取更加非常丰富的策略和手段，既可以购入或售出单一期权，也可建构期货、期权多样化人组，构建更加精准的风险管理。自豆粕期权上市以来，公司已持续注目并自学期权科学知识，获知铁矿石期权上市消息后，公司的组织期货部门人员参与了多场期权业务培训，将在作好充分准备工作后，逐步尝试参予期权市场。

12月9日，市场期待已久的铁矿石期权在大连商品交易所（以下全称大商所）月上市交易，这也是大商所发售的首个工业品期权。在上市首日，铁矿石期权运营稳定，定价合理有效地，与标的铁矿石期货市场同步较好。与期货比起，期权市场更为注重保险功能，交易方式也更加灵活多样。因此对于钢铁行业而言，铁矿石期权的实施需要使得行业参与者多了一种灵活性回避风险的方法，其与铁矿石期货包含双保险，为行业不吃下定心丸。

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